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なぜ野村は2000億円超えの大損失を出した?米系業者「以外」が逃げ遅れた理由と投資家が得るべき3つの教訓=矢口新

なぜ野村は2,000億円を超える大損失を出したのか?これまでの報道を私なりに分析した結果、投資家が知っておきたい「大損失につながりかねない仕組み」が見えてきたので、報告しておきたい。(『相場はあなたの夢をかなえる ー有料版ー』矢口新)

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プロフィール:矢口新(やぐちあらた)
1954年和歌山県新宮市生まれ。早稲田大学中退、豪州メルボルン大学卒業。アストリー&ピアス(東京)、野村證券(東京・ニューヨーク)、ソロモン・ブラザーズ(東京)、スイス・ユニオン銀行(東京)、ノムラ・バンク・インターナショナル(ロンドン)にて為替・債券ディーラー、機関投資家セールスとして活躍。現役プロディーラー座右の書として支持され続けるベストセラー『実践・生き残りのディーリング』など著書多数。

各国政府が先導した金融バブルはいずれ弾ける

世界の金融市場はバブル化している。それはSPACと呼ばれる会社型投信や、米スマホ証券ロビンフッドに集う個人投資家たち、仮想通貨やテスラ株、ジャンク債などに顕著に現れている。

それが深刻なのは、巨額の財政支出、巨額の量的緩和、債券価格の最高値を突き抜けた状態を意味するマイナス金利政策など、各国の政府当局が先導したバブルだからだ。

そうした異常な量のカンフル剤を打たれたツケは、必ずどこかで顕在化することは誰にでも予測できることだった。

野村はどうして2,000億円を超える大損失を出したのか?

これまでの報道を私なりに分析した結果、投資家が知っておきたい「大損失につながりかねない仕組み」が見えてきたので、報告しておきたい。

断っておくが、私が理解しているような仕組みを野村ホールディングスが実際に行っていたかどうかは、報道だけではわからない。しかし、そうした「仕組み」があることを知っておくことは、投資家としての今後のためにも無駄にはならないと言える。

130億ドルの個人資産を元手に、最大1,000億ドルの賭けをしていた

問題となったのは「子虎(tiger cub)」と呼ばれるビル・フアン氏の個人資産を運用するアルケゴス・キャピタル・マネジメントとの取引だ。同氏がそう呼ばれるのは、著名なタイガー・ファンド(Tiger Management Corp)で、ファンドマネージャーだったためだ。

アルケゴスはバイアコムCBS株で100億ドル(110倍を掛けると円貨)相当を保有していただけでなく、そのポジションは総額で最大1,000億ドル相当にも及んでいたと言われている。また、アルケゴスはそれらの取引に7~8倍ものレバレッジをかけていたとされる。つまり、130億ドルほどの個人資産を元手に、最大1,000億ドルの賭けをしていたのだ。

野村ホールディングスは、アルケゴスに「プライムブローカー」としてのサービスを提供していた。

プライムブローカーとは投資銀行の部署の1つで、ヘッジファンド向けのサービスを提供する。ヘッジファンドのトレードを手助けし、信用貸出の形でヘッジファンドに資金を提供する。

アルケゴスは少なくとも6社のプライムブローカーを利用していた。クレジットスイス・グループ、UBSグループ、ゴールドマンサックス・グループ、モルガンスタンレー、ドイツ銀行、野村ホールディングスなどだ。

私もヘッジファンド運用を行っていたことがあるが、プライムブローカーはヘッジファンドの資金管理部門を兼ねている。

バイアコムCBSにまつわる取引はスワップだと言われているので、ここではバイアコムだけを取り上げる。

 バイアコムCBSの株価(出所:トレーディングビュー)

バイアコムCBSの株価(出所:トレーディングビュー)

通常のスワップはAの買って売り、Bの売って買いと表現されるAB相対の「交換取引」だが、ETNやCDFのように、キャピタルゲインやロスだけをやり取りする契約(差金決済取引)もまた、スワップと呼ばれている。

今回の場合、アルケゴスはバイアコムの上昇に賭けて証拠金を支払い、プライムブローカーは想定額面金額のリスクを負うことで、ヘッジ相当分の現物株買いを行っていたことになる。

アルケゴスは7~8倍のレバレッジをかけていたとされる。このことは、例えば、1社に証拠金約1.3億ドルを納めることで、10億ドル相当を買ったことにする取引を行っていたとすると、ひそかに同じような契約を他社とも結んでいたので、合計13億ドルの資金で総額100億ドルの賭けとなったのだ。

Next: 個人ファンドに報告義務ナシ。プライムブローカーたちは把握していた?

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